A股在确定和不确定间周旋

民生加银基金管理有限公司研究部总监陈东表示，向“内需导向型”转变是中国经济发展的必然趋势，内需的长期持续增长将成为资本市场重要的主题和亮点。

在陈东看来，受益于内需增长的行业可细分为两大类：一类是受益于国内消费需求增长的行业，包括面向消费终端的食品饮料、医药等行业，以及为消费终端行业提供原材料、中间产品和服务的化工、交通运输、信息技术等行业；另一大类是受益于国内投资需求增长的行业，如工程建筑、建材、煤炭、石油等。

与此同时，新兴产业有望成为Ａ股市场的另一大热点所在。“作为"十二五"规划及战略性新兴产业发展规划的直接受益产业，节能环保、新能源、新材料、新能源汽车等绽放出巨大的成长潜力。这也会给相关上市公司带来成长动力。”天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英说。

岁末年初，中海环保新能源主题、民生加银内需增长等新基金相继发行。从中，人们已经听出了机构投资者追随经济热点的脚步声。

不确定：市场环境不断变化

在经济转型提供“确定性机会”的同时，从全球量化宽松到中国本土流动性紧缩，市场环境不断变化带来的“不确定性”，也将对Ａ股市场形成困扰。

2010年，中国旁观了欧债危机的不断蔓延，也切身感受到了全球资本流动格局的改变。在沪深股指一次又一次颇为诡异的震荡背后，不乏国际热钱投机Ａ股的身影。

上投摩根全球摩根新兴市场基金拟任基金经理王邦祺表示，劳动力成本优势、人口红利效应以及石油、铁矿石等战略性资源的丰富产量，都是新兴市场未来实现跨越式发展的基础。在近年来美日等经济体经济复苏乏力并普遍执行低利率货币政策的背景下，追逐高收益的资本加速流入以中国为代表的新兴市场。有机构预测，2010年流入新兴市场的股票资金将达到1860亿元，三倍于2005年至2009年的年平均水平。

而岁末央行两度加息，也预示着Ａ股市场环境的多变。纽银梅隆西部基金管理有限公司ＣＥＯ胡斌博士认为，2011年央行或将采取利率、存款准备金率、汇率的“三率齐调”的措施，以贯彻“调结构、促转型、抗通胀、保民生”的中央精神，努力实现政府经济发展和社会稳定和谐平衡的目标。

“纵观2011年，全球经济复苏的不确定性对中国经济发展和政策调整的影响依旧，传导到Ａ股市场，则将表现为全年的震荡行情。”胡斌说。

博弈下的结构性机会

在许多市场人士看来，在“确定”和“不确定”同时存在的情况下，Ａ股市场在2011年或将表现为“博弈下的结构性机会”。

来自众禄基金研究中心的观点认为，经历了2010年下滑探底之后的2011年中国经济逐渐步入平稳运行阶段，Ａ股平均市盈率位于2006年以来的平均水平以下，这些都将对股指构成支持。与此同时，通胀在一段时间内仍将处于高位，货币政策转为稳健，加息预期较强，海外经济复苏进程等不确定性，也会对股指造成一定的压力。

众禄基金研究中心认为，通胀与政策博弈是上半年市场关注的焦点，而随着通胀趋势性回落，关注点将转到经济结构的调整上来，获利的机会在于把握“个股结构性机会”和“悲观预期修正的阶段性机会”。

胡斌也认为，在全球经济复苏的不确定性，以及中国经济转型和发展的确定性因素作用下，“结构性的、局部”的小牛市将伴随震荡而产生。投资者不宜过分紧张短期的股市表现，而应拉长视线，理性分析阶段性交替出现的行情规律，并作出前瞻性的预判。

机构

观点

国海富兰克林：

均衡配置布局2011

深圳特区报讯（记者 王欣）国海富兰克林基金公司权益类投资总监朱国庆日前接受记者采访时表示，今年上半年的市场情况会比较复杂，主要是因为通胀的走势和政府应对通胀所采取的政策措施具有很大的不确定性，股市表现纠结。

朱国庆认为，政府目前在防通胀和保增长之间决策艰难，尽管通胀水平高企，政府应对通胀的措施到目前来看仍然相对温和，希望通过这些措施来降低通胀预期。但如果通胀情况在未来一段时间仍然不能得到根本改善，政府就有可能出台更加严厉的紧缩政策。这就像一把利剑悬在市场头上。

到了下半年，市场行情可能会偏乐观。通胀状况有望改善，政府应对通胀的政策措施已经落实，更重要的是新一轮经济周期的启动，经济基本面向好为股市向好提供坚实的基础，盈利驱动有望成为市场上涨的主要推动力。与经济周期相关的传统周期性行业将受益于新一轮经济周期的启动，低估值且盈利趋势向好的传统周期性行业值得重点关注。

基于这样的行情判断，国海富兰克林今年将采取均衡配置的策略，对与投资相关的蓝筹和偏周期股会重点关注。朱国庆认为，银行、保险、地产、机械、水泥、煤炭、有色等板块由于目前估值离历史底部不远，今年可能会有较大的投资机会。

特别关注

节前连收三阳做多气氛回升

新年开门有望惯性上涨

深圳特区报讯 Ａ股上周五高开高走，上涨1．76％，节前最后三个交易连收三阳，让大家对节后的行情充满期待。美股节前最后一个交易日变动不大，而港股新年首个交易日迎来开门红。市场情绪乐观，有分析员认为，Ａ股今日有望惯性上扬。

昨日港股大涨

昨日为港股2011年第一个交易日，港股早盘高开100点，急速拉升后保持高位震荡。截至收盘，恒生指数涨400．60点，报23436．05点，涨幅为1．74％，大市成交532．59亿港元；国企指数报12884．85点，涨192．42点，涨幅为1．52％。

凯基证券亚洲营运总裁邝民彬表示，当前美元兑欧元回稳，欧洲债务危机的风险减低；此外，去年内地已两度加息，降低了近期内地再加息的机会，市场不确定因素进一步减少，这些都有助于股市向好。

技术分析乐观

2010年的最后一周，Ａ股大盘在经历了周初的连续两次杀跌之后，在上周三迎来转机，随后大盘在最后的两个交易日震荡走高，上周五更是高开高走，沪指成功收复2800点。“彬哥看盘”从技术上分析，周线上看，上周收出一个下影线小阴线，日线收复5日线和半年线，周线回探30周线的支撑后，最终将丢失的20周线再度收回，而月线上看，5月线和10月线对大盘依然有着较好的支撑。因此他预计本周大涨和大跌的可能性都不不大，大盘有望承接2010年的翘尾行情，继续向上寻求突破，市场有望迎来节后开门红。

但老股民大张提醒大家防止冲高回落。“最近几年有一个现象值得关注就是，往往前一年的收尾收阴的新年必然迎来开门红，而前一年的收尾收阳的往往却收阴，即使是处于大牛市的2007年在开门红后，第二天也迎来了大幅振荡。”大张说，“Ａ股站上2800点后，上方的压力开始显现，三连阳之后也存在回调的要求。”

关注三个板块

短期内关注什么板块？

“彬哥看盘”认为有三个板块值得关注：一是高送转和业绩预增概念，从下周开始，年报的披露将会次第展开，那些具有业绩支撑，具备高送转概念的个股将会迎来一波不错的介入机会，建议本周将这类个股作为关注的重点；二是消费概念，黄金继续高涨，元旦的消费火爆更是远超圣诞节，而各地的旅游也是如火如荼，因此预期消费概念有望火爆，重点关注商业连锁、酿酒食品、旅游酒店和黄金；三是受益通胀的概念个股和板块，这类股包括农业、黄金、资源股里面的煤炭石油和有色金属。

安信证券认为，2011年一季度中国国内以及发达国家的需求转暖对大宗商品价格有正面的支撑作用，同时海外需求回暖或引发贸易顺差上行，对流动性产生正面的贡献。因此，随着年末银行系统资金压力的缓解，预期指数可能出现震荡反弹的格局，相对看好煤炭、有色、农业、新兴产业和题材类股票。

股民调查

2010股市

收益调查

相关报道

今年股市投资

五大关注点

据新华社北京1月3日电 回顾2010年股市，从上半年推出的股指期货到下半年出台的七大战略新兴产业规划，从转向稳健的货币政策到贯穿全年的楼市调控措施……影响市场行情的因素不断涌现。展望2011年的股市，又有哪些因素将对市场产生举足轻重影响，值得投资者关注和期待呢？

通胀压力何时缓解？

过去的2010年，通胀可谓是牵动股市神经最重要的因素之一。

回顾大盘走势，正是从2010年11月份国家统计局公布10月份ＣＰＩ涨幅创25个月新高之时起，股市在经历从2573点到3186点的大幅上涨后，截至目前已持续一个多月的调整。此后，11月份ＣＰＩ创出28个月新高，央行接连数次采取上调存款准备金率、加息等紧缩措施，验证了市场预期的“ＣＰＩ上涨紧缩措施出台股市进一步调整”这一逻辑。无疑，这一逻辑在2011年仍将是悬在股市投资者心头的达摩克利斯剑。

记者采访发现，市场机构普遍认为，在监管机构接连出台货币紧缩措施以及物价调控措施背景下，ＣＰＩ进一步创新高的可能性很小，2011年ＣＰＩ走势或将呈现前高后低，通胀压力有望逐步缓解。

货币政策如何演变？

专家指出，稳健的货币政策和积极的财政政策将是贯穿2011年的政策主线，上半年，对通胀加剧的担忧是政府关注的重点，政府动用货币政策加行政政策诸如调高存款准备金率、加息、信贷控制和价格管制来减轻通胀压力将成为政策的主基调。

值得注意的是，尽管央行2010年已两度加息，一年期定存利率仍只有2．75％，远低于ＣＰＩ涨幅，“负利率”仍在持续。对此，业界人士几乎无一例外认为，2011年仍有加息必要。高盛中国经济学家乔虹表示，当前有必要进一步采取措施控制通胀；中金公司也认为，今年通胀压力前高后低，因此紧缩措施将可能集中在上半年。

公司盈利增速回落？

一些研究机构表示，考虑通胀可能维持较高的水平，趋紧政策影响流动性，2011年上市公司盈利增速可能比2010年稍低。国信证券预计，2011年Ａ股上市公司盈利增速在14％至19％左右；中银国际则预计，2011年Ａ股上市公司的盈利增速为18．1％；中信证券的预计是2011年Ａ股上市公司净利润增速将达到22．14％。与之对应，市场普遍预计，2010年上市公司盈利增速将在30％以上。

扩容与减持影响多大

市场的供求关系是影响Ａ股市值的重要因素。从目前情况看，Ａ股的扩容节奏并没有发生改变，尤其是深市比沪市融资规模更大，这些将是制约2011年市场的重要因素。

另一个值得关注的扩容变量是国际板建设的进一步推进。

除此之外，上市公司限售股减持因素对2011年市场的影响不容忽视。尽管2011年限售股解禁总额将较2010年减少近六成，总量压力有所减轻，但解禁公司中有不少是中小板和创业板企业，减持冲动可能会较2010年有所增大。

如何“让财富飞”？

鉴于2011年市场复杂性增强，投资者该注意怎样的原则，才能尽量确保财富保值增值呢？分析人士指出，掌握好入市时点和投资行业，是“让财富飞”的关键。

记者采访发现，业界普遍看好的行业主要集中在三类：一是转型过程中的新兴战略产业和传统有技术优势升级的产业，尤其是“十二五”规划中投资受鼓励和出口升级的行业；二是受益于收入普遍较快增长的消费品行业；三是城镇化进程中的保障性住房受益行业，1000万套保障性住房的目标将拉动相关投资品行业如水泥和部分化工等；此外，随着通胀缓解表现可能趋强的周期资源性行业，也受到一些机构大力推荐。

新年会否

迎来开门红？

2011年股市

走势猜测

海外市场

美股有望

继续震荡上扬

2010年12月31日，随着闭市钟声的敲响，2010年的美国纽约股市以涨势结束了一年的交易。31日，道琼斯指数收于11577．51，全年涨幅达到11％。标普500指数收于1257．64，全年上涨约13％；纳斯达克指数收于2652．87，全年涨幅超过17％。

展望2011年，多数市场分析人士认为，随着美国经济进一步缓慢复苏，美股有望继续爬升。

《巴伦周刊》对业内10位知名策略分析师和投资经理进行的调查结果显示，专业投资者认为标准普尔500指数明年的涨幅将在10％左右。他们做出这样的预测基于一个共识，即美国经济复苏的历程在2011年不大可能变得迅速，但其继续稳定增长的态势基本上已经确立。不过，他们也认为2011年股市波动性将增大。

在纽约证券交易所里工作了四十多年的交易员西奥多·维斯伯格告诉新华社记者，股市是一个前瞻性指标，2010年市场中尽管充斥着忧虑，但最终还是实现了上涨，2011年的情况也一样。

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