造纸业浆价回落产能扩张压力将显现是嘛

造纸业浆价回落 产能扩张压力将显现

纸浆价格回落。进入5月份以来，国际纸浆价格开始从680美元/吨的高位下跌，到6月28日，已经跌到631.51体系越坚固美元/吨，跌幅为7.13％。上述纸浆价格走势基本符合我们在二季度策略报告中的预期。我们判断，下半年和明年纸浆价格将持续下滑。

国内纸品价格维持坚挺，预计今年中期到下半年造纸行业的毛利水平可能达到顶点。今年上半年纸浆价格一直在高位运行，再加上国内市场纸的供求关系变化不大，因此纸价也基本稳定。明年产能扩张的压力将使得行业毛利率回落。

造纸行业龙头公司估值偏低。采用市盈率法和未来收益折现法（DCF）进行估值，我们认为目前龙头公司的股价均处于合理估值区在增加与汽车制造商接触的同时间的下限。

造纸行业估值的不利因素：因有持续的高额资本投资要求，不利于其估值水平的提高。采用DCF方法对造纸公司进行估值，计算结果对折现率和未来资本支出额非常敏感

风险因素

国内造纸行业最大的不确定性是未来两年高速增长的产能扩张计划，可能导致价格战的风险。另外，破裂强度试验机厂家相关知识2007年国家计划提高造纸企业的排污标准，可能加大行业的平均成本。

投资建议

维持对晨鸣纸业、华泰股份“谨慎推荐”的评级。

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