为何Facebook的光荣IPO最后演变成一场大灾难

在连续三天下跌之后，Facebook 的股价昨晚已经来到28.19 元一股的低点，比起当初38 元一股的上市价，足足掉了26%。不，这不是希腊的问题，因为大盘在这段时间基本上是持平。这也不是科技股的问题，因为Google 与LinkedIn 都只有小跌5-6%。(而且很有可能是被Facebook 拖下水的)所以这是FB自己的问题，但是问题出在哪里?为什么当初信心满满，两度提高IPO价格，结果风光上市之后，股价不但没有疯狂上扬，却沦落到这样的窘境?

背后的原因当然有很多，包括技术性的— Facebook 是美国有史以来最大的IPO (以市值计算)，IPO 当天的成交量更是Nasdaq 最大，占整体交易达一半，所以Nasdaq 的电子媒合系统从开盘就出现不堪负荷的情况— 很多投资人甚至在开盘后都不知道自己有分配到Facebook 的IPO 股票。这些种种情况累积起来，造成了信心的动摇，而且每天越摇越大。

不过那样的东西应该是暂时性的，如果说股价摆荡个10%，我觉得合理。但FB要像现在这样狂泻26%，几乎是信心崩盘的情况，那应该是比技术面更深层的问题，也就是基本面有状况。这点，我觉得从网络女王 Mary Meeker昨天在D10发表的年度Internet Trends其中一张投影片，可以看出些端倪。

从上面Mary Meeker 分析的数据可以看到，在经历了一段飞速的成长后，Facebook 的活跃行动用户已经正式在去年第四季超越整体的一半，这是非常重要的里程碑，对于FB 的长线布局是很棒的消息。但对于短期的营运，却是很坏的消息，因为Facebook 移动版本并没有任何广告版位。所以从“每户营收贡献值” (Averaged Revenue Per User, ARPU) 看去，随着Mobile 的成长，Facebook 的营收效率也从去年第四季开始明显的停滞，这对于财务表现是一个警讯。也就是说，市场正在表态，既然Facebook 已经有一半使用者移到Mobile 上了，那你就必须证明你能在移动上也找到像Web 上一样好的获利模式，否则这家公司的远景堪虑。因此股价陷入盘整，大多数投资人决定观望Facebook 的策略演进。

但Facebook 这厢也没有闲着，所有Facebook Page 的管理者应该在这几天都有发现，他们已经开始全面推广“Promoted Posts”的服务，也就是让你可以付钱增加贴文的曝光程度。没错，这是厚脸皮从Twitter 那边偷过来的招式，但从小蓝鸟的经验来看，这样的广告型态显然非常有效，而且跟Mobile 是一个绝配。

所以，Facebook 的股价在一上市后就惨遭围剿，但长期而言，我认为这只是市场的后知后觉。Facebook 在移动上有很强的能量和影响力，我也很有信心类似Promoted 这种逻辑的服务，将能够给他们比现行Cost Per Click 广告更有效的获利模式。剩下的，就只有时间能够证明了，就让我们接着看下去吧.

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